第一高中教育集團(tuán)(第一高中教育集團(tuán)股票)

北京時(shí)間3月11日晚，首支民辦高中教育股——第一高中教育（FHS.US）在紐交所掛牌上市。

瑞海創(chuàng)豐為基石投資者。瑞海創(chuàng)豐由海爾產(chǎn)業(yè)金融全資擁有，實(shí)際控制人為海爾集團(tuán)。

高中文憑+高考復(fù)讀兩輪驅(qū)動(dòng)

第一高中教育集團(tuán)成立于2014年，是一家以學(xué)歷高中辦學(xué)、高考復(fù)習(xí)、教育服務(wù)為主的大型民辦教育集團(tuán)。以2019年末在校生人數(shù)計(jì)算，一中教育集團(tuán)是中國西部最大的民辦高中教育集團(tuán)，也是中國第三大民辦高中教育集團(tuán)服務(wù)商。累計(jì)培訓(xùn)學(xué)生超過15萬名，在全國處于領(lǐng)先地位。高中教育領(lǐng)域的佼佼者。

截至2020年9月，一中教育擁有19所普通高中和高考復(fù)讀學(xué)校，學(xué)生人數(shù)約2.6萬人。

本集團(tuán)高中教育板塊近年來實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。2015年至2019年，集團(tuán)旗下高中數(shù)量年均復(fù)合增長(zhǎng)率為41.4%，高中招生年均復(fù)合增長(zhǎng)率為77.3%。兩項(xiàng)增速均位居全國前20名民辦高中教育集團(tuán)之首。

高考復(fù)讀學(xué)校也正處于快速增長(zhǎng)期。2017年至2019年，在校學(xué)生人數(shù)從829人增至1472人，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)33.3%；相應(yīng)的學(xué)費(fèi)收入從1762萬元增加到3145萬元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為33.6%。未來高考復(fù)讀學(xué)校的潛力有望加速釋放。

在高中教育和高考復(fù)讀業(yè)務(wù)的雙輪驅(qū)動(dòng)下，集團(tuán)近年來的增長(zhǎng)步入快車道。2017年至2019年，集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)營收2.06億元、2.54億元、3.37億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)27.7%；同期，行業(yè)增速約為15.0%，其中一中教育增速顯著。

進(jìn)入2020年，不少行業(yè)都受到疫情影響，但集團(tuán)卻表現(xiàn)出了良好的業(yè)績(jī)韌性，財(cái)務(wù)實(shí)力穩(wěn)步提升。2020年前三季度，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收2.82億元，同比增長(zhǎng)30.5%，增長(zhǎng)進(jìn)一步加速；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤3400萬元，同比增長(zhǎng)348.7%。

西部地區(qū)民辦高中教育和高考復(fù)讀市場(chǎng)充滿機(jī)遇。西部地區(qū)家庭可支配收入增速高達(dá)9.3%，高于全國平均水平，具有較高的承受能力。過去幾年，中國西部民辦高中教育市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速，2014年至2019年市場(chǎng)規(guī)模年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到16.1%。中國西部地區(qū)的高考復(fù)讀市場(chǎng)也在快速發(fā)展，2014年至2019年市場(chǎng)規(guī)模年均復(fù)合增長(zhǎng)率為6.9%。

圖：西部地區(qū)民辦中等教育行業(yè)收入規(guī)模及預(yù)測(cè)

資料來源：公司招股說明書、中國教育部、中投報(bào)告

基礎(chǔ)扎實(shí)、政策明確

民辦K12學(xué)校的四個(gè)重要因素是政策、入學(xué)率、師資和擴(kuò)張速度。

近年來，鼓勵(lì)和支持民辦學(xué)校發(fā)展的政策不斷出臺(tái)。2021年2月4日教育部印發(fā)的《2021年工作要點(diǎn)》號(hào)文件包含《促進(jìn)普通高中多元化特色發(fā)展持續(xù)支持普通高中建設(shè)的意見》，有利于各類發(fā)展私立高中。近日，教育部在復(fù)函中指出，我國義務(wù)教育和普通高中12年課程是經(jīng)過長(zhǎng)期實(shí)踐和反復(fù)調(diào)整而逐步確定的。這符合當(dāng)前國際慣例，也與我國社會(huì)當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期基本相符。經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，基本符合兒童身心發(fā)展規(guī)律和認(rèn)知規(guī)律。目前還不具備縮短學(xué)制、將普通高中納入義務(wù)教育的條件。

此外，云南省提出“支持省內(nèi)外優(yōu)質(zhì)名校組建基礎(chǔ)教育集團(tuán)，大力支持基礎(chǔ)教育集團(tuán)和社會(huì)力量配合政府在各地舉辦普通高中，規(guī)范辦學(xué)”。擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)高中教育資源，促進(jìn)全省高中教育發(fā)展?！敖】悼焖侔l(fā)展”的精神，為第一高中教育集團(tuán)提供了更廣闊的發(fā)展機(jī)遇和優(yōu)惠政策。

在升學(xué)率方面，本集團(tuán)在高考和高考復(fù)試中均取得優(yōu)異成績(jī)。2020年高考，集團(tuán)本科錄取率達(dá)63.9%，高出西部地區(qū)平均錄取率23.5個(gè)百分點(diǎn)；大學(xué)錄取率達(dá)到29.3%，比西部地區(qū)平均錄取率高16.1個(gè)百分點(diǎn)。高考復(fù)讀計(jì)劃中，80%的學(xué)生通過一年學(xué)習(xí)，2020年高考高考成績(jī)提高50分以上。

師資方面，一中教育集團(tuán)積極實(shí)施名師引進(jìn)計(jì)劃，打造名師隊(duì)伍，儲(chǔ)備青年教師。截至2020年9月30日，集團(tuán)教師人數(shù)達(dá)1969人，其中12.4%具有高級(jí)教師職稱或一級(jí)教師職稱。清華、北大優(yōu)秀學(xué)歷教師數(shù)量繼續(xù)保持民辦教育機(jī)構(gòu)領(lǐng)先。2020年，集團(tuán)通過人才專項(xiàng)“鯉魚計(jì)劃”引進(jìn)清華大學(xué)、北大等世界知名大學(xué)優(yōu)秀畢業(yè)生48名，“雙一流”A類大學(xué)畢業(yè)生65名。當(dāng)年引進(jìn)的教師中，研究生以上學(xué)歷的比例超過42%。

此外，集團(tuán)擴(kuò)張速度領(lǐng)先行業(yè)。第一高中教育集團(tuán)創(chuàng)新實(shí)施“集團(tuán)辦學(xué)、校園管理、學(xué)區(qū)協(xié)作”新機(jī)制。未來，集團(tuán)計(jì)劃進(jìn)一步采用輕資產(chǎn)運(yùn)營模式，在全國開設(shè)新學(xué)校；它還計(jì)劃進(jìn)行并購，挖掘一流資源和未來發(fā)展的新機(jī)遇。一中教育內(nèi)外擴(kuò)張動(dòng)力強(qiáng)勁，未來增長(zhǎng)可期。

值得注意的是，第一高中教育仍是民辦高中教育第一股。目標(biāo)稀缺，確定性強(qiáng)，持續(xù)性好，后市值得期待。確定性強(qiáng)、持續(xù)性好，市場(chǎng)前景值得期待。