航空價(jià)值鏈(航空公司價(jià)值鏈)

本報(bào)記者：曾子健編輯：肖瑞東

如果你是Z世代的一員，Z哥就是最真實(shí)的人。

今日市場(chǎng)表現(xiàn)一般，新能源賽道再度下跌。不過(guò)，市場(chǎng)也并非完全沒(méi)有亮點(diǎn)。航空、機(jī)場(chǎng)和旅游酒店，這兩個(gè)長(zhǎng)期被大眾忽視的順周期板塊，突然逆勢(shì)而上，成為市場(chǎng)最大看點(diǎn)。

具體來(lái)看，航空、機(jī)場(chǎng)板塊今日全線下跌，其中上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)、春秋航空、國(guó)航領(lǐng)漲。

旅游酒店板塊彈性較大，桂林旅游漲停，君亭酒店、同慶塔、西安旅游、宋城演藝等漲幅較大。

其實(shí)，這兩大板塊同時(shí)上線的一個(gè)很重要的因素就是——中秋假期即將到來(lái)，國(guó)慶假期也即將到來(lái)?！半p節(jié)”相繼臨近，航空、機(jī)場(chǎng)、旅游酒店有望迎來(lái)“金九銀十”。這兩大行業(yè)更重要的炒作邏輯是對(duì)整個(gè)旅游業(yè)的期待疫情緩解后，需求肯定會(huì)恢復(fù)。

當(dāng)然，短期來(lái)看，Z哥覺(jué)得，今年中秋甚至國(guó)慶期間，全國(guó)很多地區(qū)的旅游業(yè)可能依然遇冷。

但無(wú)論如何，一旦疫情真正結(jié)束，旅游業(yè)不僅會(huì)確定性復(fù)蘇，而且更有可能出現(xiàn)報(bào)復(fù)性復(fù)蘇。這種需求的復(fù)蘇，不僅會(huì)迎來(lái)旅游業(yè)的春天，餐飲、酒店、影視、免稅店等線下消費(fèi)場(chǎng)景也會(huì)迎來(lái)春天。

或許正是因?yàn)檫@個(gè)原因，盡管航空、旅游等板塊今年大部分時(shí)間表現(xiàn)平平，僅存在“困難逆轉(zhuǎn)”的可能，但仍被部分價(jià)值基金經(jīng)理重倉(cāng)持有。

說(shuō)起價(jià)值基金經(jīng)理，對(duì)Z哥影響深遠(yuǎn)的就是廣發(fā)基金的林英睿和財(cái)通基金的金子才。

林英睿年少成名，曾是高考狀元。他管理的廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先等產(chǎn)品近兩年表現(xiàn)良好。然而，今年第二季度，當(dāng)市場(chǎng)從4月到6月出現(xiàn)反彈時(shí)，林英瑞自嘲“扮演了一個(gè)旁觀者的角色”。當(dāng)市場(chǎng)上漲時(shí)，他管理的產(chǎn)品卻穩(wěn)定。

然而，今天隨著航空股的集體暴漲，林英瑞再次回到了C位，大有再次成為“主角”的趨勢(shì)。因?yàn)樗芾淼漠a(chǎn)品，倉(cāng)位最大的是航空股，今年二季度他也加倉(cāng)了。

林英睿目前管理的產(chǎn)品總規(guī)模近200億。管理時(shí)間較長(zhǎng)的產(chǎn)品有廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先、廣發(fā)多策略混合和廣發(fā)銳意領(lǐng)先混合。從這三款產(chǎn)品的表現(xiàn)來(lái)看，今年它們都實(shí)現(xiàn)了正收益。雖然退貨率只有一兩個(gè)點(diǎn)，不算高，但仍然可以躋身混合型產(chǎn)品的前1/10。

林英瑞反復(fù)向投資者傳達(dá)的觀點(diǎn)是——“匹配的重要性”?！拔覀兿Ｍ顿Y組合的資產(chǎn)端和負(fù)債端能夠更好的匹配。財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展空間巨大，權(quán)益市場(chǎng)有很多長(zhǎng)期業(yè)績(jī)好、相關(guān)性低的策略。所有道路通向羅馬。我們會(huì)堅(jiān)持目前的策略，也希望投資者能夠認(rèn)可和理解我們的做法并做出選擇。”

具體來(lái)說(shuō)，林英銳認(rèn)為，投資方式要盡可能符合自己的性格，資產(chǎn)端和負(fù)債端要盡可能匹配，預(yù)期收益率要與自己能承受的波動(dòng)相匹配。因此，從他重倉(cāng)的股票中不難看出，他并不一定追求太高的回報(bào)水平，而是選擇了風(fēng)險(xiǎn)已充分釋放、未來(lái)業(yè)績(jī)復(fù)蘇最有把握的航空板塊。

也許林英銳的性格就是追求低風(fēng)險(xiǎn)、確定性的回報(bào)。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，如果你們的性格比較相似，那么Z哥覺(jué)得林英銳的產(chǎn)品就非常適合這樣的投資者。

具有類(lèi)似風(fēng)格的基金經(jīng)理還有財(cái)通基金的金子才。他所管理的產(chǎn)品也以航空公司為主，但今年的業(yè)績(jī)卻比林英瑞強(qiáng)。例如，財(cái)通增長(zhǎng)優(yōu)化今年的利潤(rùn)為7%。金子才和林英瑞的不同之處在于，他重倉(cāng)的另一個(gè)板塊是豬肉板塊，而林英瑞重倉(cāng)的另一個(gè)板塊是銀行。

此外，金子才主要控股的是豬肉板塊。金子才在基金中期報(bào)告中表示，雖然生豬養(yǎng)殖板塊在4月中下旬經(jīng)歷了調(diào)整，但經(jīng)過(guò)仔細(xì)、反復(fù)的研究驗(yàn)證，整個(gè)生豬養(yǎng)殖行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能的幅度超出預(yù)期，甚至不少上市公司公司已經(jīng)出現(xiàn)。嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩的情況并不少見(jiàn)。通過(guò)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游數(shù)據(jù)以及上市公司披露的月度屠宰量數(shù)據(jù)的分析，這一結(jié)論顯而易見(jiàn)。綜合以上分析，生豬養(yǎng)殖板塊持倉(cāng)比例并未調(diào)整，我們繼續(xù)堅(jiān)定看好二季度后續(xù)行情。

對(duì)于航空等服務(wù)行業(yè)，金子才擔(dān)心疫情反復(fù)擾動(dòng)，造成基本面存在一定的不確定性，所以他只會(huì)在股價(jià)有性?xún)r(jià)比的時(shí)候持有，不會(huì)為了未來(lái)的發(fā)展而調(diào)整為主力倉(cāng)位。暫且。在服務(wù)業(yè)方面，金子才特別看好酒店業(yè)的中長(zhǎng)期邏輯，其次是航空業(yè)。未來(lái)，倉(cāng)位將根據(jù)疫情走勢(shì)、政策導(dǎo)向等各方面變化進(jìn)行調(diào)整。

每日經(jīng)濟(jì)新聞