國信電力股票(國信證券風險測評)

【風力】

本周，各類原材料價格維持近期小幅下跌走勢，其中黑料、銅價格下跌明顯。

2023年5月無項目招標。4月，全國風電機組公開招標容量為4.86GW，其中陸上風電招標4.79GW，海上風電招標0.08GW；1月、2月、3月招標容量分別為11.61GW/8.89GW/6.93。GW，各月招標容量均高于去年同期。2023年1月至4月，全國風電機組公開招標容量32.3GW（同比-14.6%），其中陸上風電招標29.5GW（同比-2.2%）、海上風電招標量為2.9GW（同比-62.7%）。

本周風電板塊整體呈現(xiàn)下跌趨勢，跌幅前三依次為整機（-6.1%）、鑄鍛件（-2.3%）和海底電纜（-2.0%）。個股方面，本周跌幅前三名分別是明陽智能（-13.8%）、東方電纜（-6.6%）和韻達股份（-4.9%）。

風電零部件企業(yè)一季度表現(xiàn)良好，海風開發(fā)資源持續(xù)釋放，凸顯當前市場情緒和關(guān)注度明顯改善。

【電網(wǎng)】

本周各種原材料價格維持近期小幅下跌走勢，其中銅價大幅下跌。

2022年，國家電網(wǎng)工程完成投資5012億元，同比+2.0%；全國供電工程完成投資7208億元，同比增長22.8%。2023年3月，全國電力工程投資588億元，同比+71.4%；2023年3月，全國電網(wǎng)工程投資349億元，同比增長13.3%，電網(wǎng)投資回升。

2023年以來，全國新增煤電核準容量26.65GW，其中3月份核準容量9.65GW，4月份核準容量5.36GW。2023年以來，已開工煤電項目21.12GW，其中3月開工10.07GW，4月開工7.05GW。煤電項目建設明顯復蘇。

本周，電網(wǎng)板塊股價普遍平穩(wěn)上漲，電氣儀表、配電設備分別上漲2.9%和2.7%。個股方面，本周漲幅前三名分別是海星電力（+9.6%）、正泰電氣（+5.9%）和許繼電氣（+1.3%）。

【2023年一季度風電總結(jié)及展望】

一季度，風電裝機同比大幅恢復，企業(yè)出貨量同比大幅增長。預計二季度將迎來銷量增長拐點；原材料價格同比大幅下降，龍頭企業(yè)技術(shù)改造+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化進一步助力盈利能力提升，風電企業(yè)成交量同步增長。如期兌現(xiàn)。整機板塊因陸上單次交付價格低廉、海上交付量減少而面臨短期壓力；塔/管樁板塊噸凈利潤同比大幅恢復，需求旺盛下加工費有望上漲；鑄鍛行業(yè)龍頭企業(yè)優(yōu)勢顯著，盈利能力走出低谷；海纜板塊因基數(shù)較高，一季度業(yè)績表現(xiàn)平淡，預計二、三季度將迎來交付高峰。

【2023年一季度電網(wǎng)總結(jié)及展望】

2023年3月，全國電網(wǎng)工程投資完成349億元，同比+13.3%。電網(wǎng)投資已達復蘇拐點；鋼、銅、鋁等主要原材料價格同比下降，電力設備企業(yè)迎來上漲周期。2020年以來，電網(wǎng)與供電投資額長期錯配。隨著2022-2023年大量新能源項目建成投運，電網(wǎng)輸電通道建設的需求日益迫切，電網(wǎng)投資增加迫在眉睫。一季度，主要企業(yè)網(wǎng)外及海外業(yè)務表現(xiàn)良好。建議關(guān)注“兩海外”業(yè)務帶來的業(yè)績彈性。

【投資建議】

風電：近期大宗價格保持穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力較2022年明顯恢復。零部件企業(yè)一季度業(yè)績同比雙增；今年1月至2月，三北地區(qū)受土凍影響，交貨速度較慢。減，3月份排產(chǎn)量環(huán)比明顯增加，預計二季度將迎來交貨旺季。近期海上風電規(guī)劃、招標、建設快速推進。建議關(guān)注2023年海陸繁榮共振帶來的板塊機會。近期，浙江、福建、廣西海上風資源持續(xù)釋放，海上風電發(fā)展的可持續(xù)性得到提升。進一步鞏固。隨著業(yè)績?nèi)缙趯崿F(xiàn)，影響風電發(fā)展的因素有所改善，市場情緒已見底，強烈建議關(guān)注布局機會。建議重點關(guān)注四大方向：1）盈利能力受批量影響較小的塔管樁環(huán)節(jié)；2）大兆瓦級樞紐基地環(huán)節(jié)，長期供應可能偏緊；3）新技術(shù)方向，包括滑動軸承的應用以及浮式海上風電產(chǎn)生的錨鏈系統(tǒng)和動力纜的需求；4）出口拐點、海上風電實現(xiàn)突破的整機企業(yè)。

電網(wǎng)：2023年，國家電網(wǎng)投資預計突破5200億元，創(chuàng)歷史新高。2022年特高壓建設進度不及預期，2023年預計量量集中增長；2022年僅開工4條特高壓線路，2023年不會開工特高壓線路，預計數(shù)量將達到8條。今年以來，已有兩條特高壓線路開工建設。電網(wǎng)建設拉動設備銷售的趨勢逐漸明朗。一季度電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)亮眼。建議關(guān)注行業(yè)確定性放量帶來的板塊機會。電力供應與電網(wǎng)投資錯配持續(xù)，電網(wǎng)投資需求日益增大，市場預期小幅上升。此外，變壓器、低壓電器等通用電力設備企業(yè)有望在風電、光伏、儲能行業(yè)需求拉動下迎來新的增長周期。

【風險提示】

原材料價格大幅上漲，下游風電建設進度不及預期，特高壓審批及開工進度不及預期，行業(yè)競爭加劇，存在政策變化風險

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